智能制造行業(yè)專題報(bào)告(一):工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈大起底 國(guó)產(chǎn)品牌于大浪潮中崛起
工業(yè)機(jī)器人是智能制造領(lǐng)域最具代表性的產(chǎn)品:工業(yè)機(jī)器人,通常是指面向制造業(yè)的多關(guān)節(jié)機(jī)械手臂,或其他擁有多自由度的機(jī)械裝置,主要用于代替人工從事柔性生產(chǎn)環(huán)節(jié)。它融匯了機(jī)械制造、電子電氣、材料科學(xué)、計(jì)算機(jī)編程等學(xué)科的尖端技術(shù),是智能制造領(lǐng)域最具代表性的產(chǎn)品。
“快速成長(zhǎng)”+“進(jìn)口替代”是現(xiàn)階段我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)最重要的兩個(gè)特征:國(guó)內(nèi)制造業(yè)智能化改造需求旺盛,中國(guó)已連續(xù)5 年成為工業(yè)機(jī)器人的最大消費(fèi)市場(chǎng),并仍處于加速成長(zhǎng)階段,2017 年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量約為13.6 萬(wàn)臺(tái),同比2016 年增長(zhǎng)了92%。與韓國(guó)、日本等國(guó)家相比,我國(guó)制造業(yè)的工業(yè)機(jī)器人密度仍較低,預(yù)計(jì)未來(lái)5-8 年間,我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量的平均增速將超過(guò)20%。目前我國(guó)乃至全球超過(guò)50%的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)被“四大家族”所占有,國(guó)內(nèi)品牌近年來(lái)奮起直追,未來(lái)進(jìn)口替代空間廣闊。依照《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020 年)》的規(guī)劃,2017-2020年間,我國(guó)自主品牌工業(yè)機(jī)器人銷量的復(fù)合增速將達(dá)到37%。
三大核心零部件,產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié):工業(yè)機(jī)器人中技術(shù)難度最高的三大核心零部件分別是控制器(控制系統(tǒng))、伺服電機(jī)和精密減速器,三者分別占工業(yè)機(jī)器人成本極成的15%、20%、35%。目前我國(guó)85%的減速器市場(chǎng)、90%的伺服電機(jī)市場(chǎng)、及超過(guò)80%的控制系統(tǒng)市場(chǎng)被海外品牌占據(jù)。盡管前路艱難,但國(guó)內(nèi)已出現(xiàn)了如匯川技術(shù)(伺服)、埃斯頓(控制系統(tǒng))、中大力德(減速機(jī))等快速成長(zhǎng)的核心零部件自主品牌,未來(lái)進(jìn)口替代空間值得期待。
拓展系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)是工業(yè)機(jī)器人制造商的必經(jīng)之路:系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的技術(shù)難度比工業(yè)機(jī)器人本體、核心零部件等環(huán)節(jié)低,但其商業(yè)模式更傾向于輕資產(chǎn),市場(chǎng)空間更廣闊。結(jié)合實(shí)際案例,本文估算工業(yè)機(jī)器人制造和系統(tǒng)集成市場(chǎng)空間的比例約為1:3 左右。對(duì)于工業(yè)機(jī)器人本體制造商來(lái)說(shuō),依靠自身在工業(yè)機(jī)器人制造領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和知名度,涉足系統(tǒng)集成是擴(kuò)大公司體量的重要途徑,“本體+集成”的發(fā)展模式已成為全球機(jī)器人公司發(fā)展的共同趨勢(shì)。本文估算2016 年我國(guó)智能制造系統(tǒng)集成的市場(chǎng)空間約為735億元,全球約2487 億元,到2020 年則將分別達(dá)到1760 億、4380 億。
投資建議:工業(yè)機(jī)器人是智能制造領(lǐng)域最具代表性的產(chǎn)品,“快速成長(zhǎng)”+“進(jìn)口替代”是 現(xiàn)階段我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)最重要的兩個(gè)特征。我國(guó)正處于制造業(yè)升級(jí)的重要時(shí)間窗口,智能化改造需求空間巨大且增長(zhǎng)迅速,工業(yè)機(jī)器人迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。盡管“四大家族”在該領(lǐng)域的影響力依然很大,但近年來(lái)我國(guó)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人及核心零部件的銷量快速增長(zhǎng),技術(shù)突破也在加速推進(jìn),進(jìn)口替代已成大勢(shì)。建議短期內(nèi)關(guān)注各細(xì)分行業(yè)的系統(tǒng)集成商龍頭,如光來(lái)機(jī)電(汽車電子)、今天國(guó)際(鋰電煙草)、哈工智能(汽車)等;中長(zhǎng)期關(guān)注擁有核心技術(shù)的工業(yè)機(jī)器人制造商,如埃斯頓、大族激先、新時(shí)達(dá)、拓斯達(dá)、機(jī)器人等,并關(guān)注這些公司在系統(tǒng)集成領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展情況;長(zhǎng)期來(lái)看,核心零部件廠商將持續(xù)保持較強(qiáng)的對(duì)下游的議價(jià)能力,建議關(guān)注匯川技術(shù)(伺服)、中大力德(減速器)、昊志機(jī)電(減速器)、秦川機(jī)床(減速器)、上海機(jī)電(減速器)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)核心零部件技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn):三大核心零部件占據(jù)了本體制造成本的70%,國(guó)內(nèi)不少上市公司投入到核心零部件的研發(fā),但進(jìn)口替代進(jìn)度相對(duì)緩慢。工業(yè)機(jī)器人核心零部件對(duì)設(shè)備投入要求高、對(duì)加工工藝要求高,有很高的壁壘,因此存在技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn):我國(guó)已有一部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)機(jī)器人的批量銷售,但整體來(lái)看,技術(shù)水平仍與“四大家族”有較大差距,雖然政府對(duì)我國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展給予眾多支持,但仍有高端機(jī)器人進(jìn)口替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
(3)系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn):目前我國(guó)智能化改造需求旺盛,國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成商可以維持較高的毛利率,但未來(lái)這些系統(tǒng)集成商可能會(huì)面臨來(lái)自海外品牌的競(jìng)爭(zhēng),及來(lái)自工業(yè)機(jī)器人本體制造商的競(jìng)爭(zhēng),該環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)可能加劇,進(jìn)而導(dǎo)致整體毛利率下滑。